為深化投資體制改革，建立投資風險約束機制，有效地控制投資規(guī)模，提高投資效益，促進國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展，國務院通過發(fā)文規(guī)定我國對固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度，投資項目必須首先落實資本金才能進行建設。在編制投資項目可行性研究報告時，需對項目的投資規(guī)模及投資結構進行初步測算，并根據(jù)國家規(guī)定的資本金比例要求，分析項目資金來源及籌措計劃。本文將通過舉例測算，演示在投資測算過程中如何精確計算項目資本金。
根據(jù)我國現(xiàn)行《建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》（第三版）規(guī)定，項目總投資由固定資產(chǎn)投資、流動資金構成，固定資產(chǎn)投資包括項目建設投資（包含工程費用、工程建設其他費用及預備費）及建設期利息。
建設投資即建設項目所發(fā)生的實實在在的投資，該項費用可根據(jù)建設單位實際投入測算得出，而建設期利息的計算基于項目融資額、分年投資進度計劃及貸款利率。
《建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》（第三版）規(guī)定融資額的計算需以固定資產(chǎn)投資為基數(shù)。此時就出現(xiàn)了一個無法避免的循環(huán)，即：
融資額=固定資產(chǎn)投資×（1-k）
建設期利息=融資額×t
固定資產(chǎn)投資=建設期利息+建設投資
建設投資=Q
其中：
K—為資本金占總投資的比例，各行業(yè)有明確規(guī)定；
t—本處為設定的系數(shù)，并非實際計算方法；
Q—在一個具體的項目中，為常數(shù)，包含工程費用、工程建設其他費和預備費。
上述四個等式，（4）中的Q為已知的常數(shù)；其余三個等式包含三個未知數(shù)，且不能互相化簡，從數(shù)學的角度來說，解存在。在該種情況下測算出項目資本金比例往往高于最低資本金比例要求數(shù)值。
我國投資項目資本金制度
《國務院關于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知》（國發(fā)[1996]35號）及《國務院關于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的通知》（國發(fā)〔2015〕51號），對我國固定資產(chǎn)投資項目資本金比例進行了明確的規(guī)定：
城市和交通基礎設施項目：城市軌道交通項目由25%調(diào)整為20%，港口、沿海及內(nèi)河航運、機場項目由30%調(diào)整為25%，鐵路、公路項目由25%調(diào)整為20%。
房地產(chǎn)開發(fā)項目：保障性住房和普通商品住房項目維持20%不變，其他項目由30%調(diào)整為25%。
產(chǎn)能過剩行業(yè)項目：鋼鐵、電解鋁項目維持40%不變，水泥項目維持35%不變，煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、多晶硅項目維持30%不變。
其他工業(yè)項目：玉米深加工項目由30%調(diào)整為20%，化肥（鉀肥除外）項目維持25%不變。
電力等其他項目維持20%不變。
總體上，新政策對資本金比例的整體要求有所降低。
建設期利息的常規(guī)計算方法
根據(jù)《建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》（第三版），按照年中放款測算，建設期利息計算如下：
當年建設期利息=
（之前年份累計已到賬借款+當年到賬借款/2）×借款利率
而建設期內(nèi)產(chǎn)生的所有利息，為各“當年建設期利息”之和。
到底怎么算
首先，假定某項目固定資產(chǎn)投資為1，而該項目所在行業(yè)的資本金比例規(guī)定為最低20%，那么從滿足最低資本金比例角度來說，資本金就是1×20%=0.2，剩下的是借款，即0.8。
該項目預估的建設期為2年；開發(fā)進度要求：第一年建設完成60%，第二年建設完成40%。那么，理想預期借款到賬進度為：第一年60%，第二年40%。
具體測算如下（根據(jù)現(xiàn)行五年期以上貸款年利率4.90%）：
這個時候產(chǎn)生的累計利息是：固定資產(chǎn)投資為1時，產(chǎn)生的建設期利息之和�；蛘撸寒a(chǎn)生的累計利息是2年建設期、借款進度60%和40%，借款利率4.90%類型項目中建設期利息占固定資產(chǎn)投資的比例。
根據(jù)上表可推算出表2：
項目資本金計算
在項目前期咨詢階段，特別是可行性研究報告、PPP實施方案編制階段，項目投資及財務評價時，通常對融資額進行取整測算，所以通常在表2計算得出的融資額基礎上采用excel取整公式對貸款額進行取整（應向下取整，向上取整會導致資本金比例不合要求，即運用round down 公式，而非round up公式），取整之后的融資額按約定的借款進度、借款利率按表1的計算方法計算，即可得出取整后融資額產(chǎn)生的建設期利息，進而測算出項目總投資。即：
舉例說明：
如已知某項目建設投資2000萬元，建設期2年，分年投資進度60%，40%，資本金比例為20%，貸款利率為4.90%。測算項目資本金最低為多少？
項目建設期利息比例測算：
通過上述計算，可測算出項目建設期利息占總投資的比例為4.32%（=1.18%+3.14%），因項目總投資=建設投資+建設期利息（暫不考慮流動資金）。故，項目建設投資占總投資的比例=1-4.32%=95.68%。
因該項目建設投資2000萬元，因此，可反推出項目理論總投資為2090.3萬元。又因80%的總投資通過貸款解決，故理論貸款額=1672.24萬元。采用rounddown公式即rounddown（1672.24，-1）=1670萬元。
確認貸款額為1670萬元，根據(jù)已知投資進度、利率及利息的計算原則，測算項目建設期利息90萬元。 
因此，項目總投資為2000+90萬元=2090萬元。
資本金額=2090萬元-1670萬元=420萬元。
該測算可在excel表中通過設置公式實現(xiàn)快速聯(lián)動測算，不僅滿足了項目資本金比例20%的要求，也克服了建設期利息計算與項目總投資計算出現(xiàn)循環(huán)的情況。
說明
在固定資產(chǎn)投資項目中，項目資本金比例需執(zhí)行國家資本金制度，資本金比例需大于等于制度規(guī)定的最低比例要求，如某項目行業(yè)資本金比例最低要求20%，在項目投資測算時，可按照文件規(guī)定設置資本金比例，具體的設置情況可根據(jù)項目體量及業(yè)主要求綜合考慮。但總體上，資本金比例高的項目在后期融資、增信等要優(yōu)于資本金比例相對較低的項目。
